Eiszeit in der Weltwirtschaft

EINLEITUNG

Die Krise von 2008 war keine normale Krise. Es war auch keine "Finanzkrise". Es war der Beinahe-Kollaps unseres Wirtschaftssystems, welches von immer mehr und immer billigeren Schulden abhängt. Wie ein Heroinsüchtiger braucht die Weltwirtschaft eine immer grössere Dosis billigen Geldes. Wenn die Schulden nicht mehr weiter wachsen, dann bricht alles zusammen.
Schulden schaffen keine Probleme, solange der Kreditnehmer die Absicht hat, einen entsprechenden Teil seines Einkommens zu verwenden, um das geliehene Kapital zurückzuzahlen und seiner Verpflichtung zur Zahlung von Schuldzinsen nachzukommen. Ich nenne solche Schulden "produktiv". Dies gilt für Investitionen und einen Teil der privaten Kredite.
Auf der anderen Seite stehen die unproduktiven Schulden. Der Schuldner eines unproduktiven Kredits hofft, seine Zahlungsverpflichtungen dadurch erfüllen zu können, dass der Wert des von ihm erworbenen Vermögensobjekts steigt. Meist handelt es sich bei dem besagten Objekt um eine Immobilie.
Je grösser der Anteil der unproduktiven Kredite, desto krisenanfälliger ist das System. In den letzten drei Jahrzehnten hat sich der Bestand der produktiven Kredite im Verhältnis zum Bruttoinlandsprodukt1 nicht nennenswert verändert. Die unproduktiven Schulden haben sich währenddessen vervielfacht. Immer mehr Schulden dienen spekulativen Geschäften.
Die Regierungen und Notenbanken der westlichen Welt haben diese Entwicklung massiv gefördert. Billige Kredite und steigende Vermögenswerte sollten darüber hinwegtäuschen, dass die Realwirtschaft nicht mehr so stark wuchs wie in den ersten Jahrzehnten nach dem Zweiten Weltkrieg. Dass infolge des Markteintritts Chinas und Osteuropas die Löhne stagnierten, liess sich durch die Vermögenszuwächse leichter kompensieren.
Wann immer eine Krise drohte, wurde interveniert: Die Zinsen wurden ein weiteres Mal gesenkt, die Kreditstandards weiter gelockert. 2008 schien die Grenze erreicht. Wer immer sich verschulden konnte und wollte, war

INHALT

Einleitung 11

Teil 1:
Der Weg in die Eiszeit

Money for nothing 17
30 Jahre Schuldenboom 17
Entfesselung der Märkte 19
Schulden als Allzweckwaffe der Politik 21
Der Euro als Schuldenturbo 22
Die Blase platzt 24

Die Rolle der Banken 27
Privatbanken schöpfen Geld 27
Niemand versteht die Banken 29
Unproduktive Kredite 31
Weg vom Krisenzyklus 36

Deutschland und der Euro 39
Scheinblüte auf Pump 39
Die Natur der Rezession von 2008 41
Island - oder der andere Weg 44
Deutschland, der Eurogewinner? 47
Die ungelösten Probleme des Euroraums 53

Die demografische Krise 54
Die Erwerbsbevölkerung schrumpft 54
Wie Demografie wirkt - das Beispiel Spaniens 56
Deutschland braucht qualifizierte Zuwanderer 58
Ungedeckte Versprechen 62

Die Produktivitätskrise 66
Das Wachstum kehrt nicht zurück 66
Warum investieren wir nicht? 68
Im Kondratieff-Winter? 71
Innovationen wirken weniger 74

Teil 2:
Die Politik verschärft die Eiszeit

Die Antwort auf die Krise - noch mehr Schulden 81
Die Ausgangslage 2009 81
Die Schulden des einen sind die Forderungen des anderen 82
Das Ponzi-Spiel geht weiter 85
Schulden wirken immer weniger 88
Wie viele Schulden sind "zu viel"? 90

China - Schuldenwirtschaft nach westlichem Vorbild 94
China wie Griechenland - nur viel grösser? 94
An der Wohlstandsmauer 96
Der Geist von 1929? 98
Deflationsexporteur China 99

Planlose Euroretter 102
Die deutsche Europolitik vor dem Scherbenhaufen 102
Die linke Agenda für Europa 106
Musterschüler Spanien 114
Was man tun müsste 119
Ausblick 124

Japan: Vorbild für Europa? 127
Der Weg in die Krise 127
Verlorene Jahrzehnte 128
Japan ist pleite 130
Mit Abenomics die Mauer durchbrechen 132
Staatsschulden annullieren 135
Lehren für Europa 136

Teil 3:
Dreissig Jahre Eiszeit?

Die These von der säkularen Stagnation 141
Die Welt wächst nicht mehr 141
Gefangen in der Negativspirale 143
Gute und schlechte Deflation 145
Der Ruf nach drastischen

Daniel Stelter ist die unabhängige Stimme zur Finanzkrise. Der Makroökonom macht mit seinem Blog »Think Beyond the Obvious« sowie seiner Kolumne »Stelter strategisch « (Wirtschaftswoche) auf sich aufmerksam. Seine Artikel erscheinen auch im ManagerMagazin, in Capital, SZ und Euro am Sonntag.

»[Daniel Stelter] plädiert für Disziplin und einen kühlen Kopf.«, BILANZ, 13.03.2016»Ein grandioses Buch für alle, die sich selbst um ihre Finanzen kümmern, die aktuelle Situation besser verstehen und ohne grösseren Schaden überstehen wollen.«, Arzt & Wirtschaft, 10.04.2016»Kritisch und klug.«, Euro, 01.06.2016»Wenn Daniel Stelter das Wort ergreift, dann empfiehlt es sich, zuzuhören. Denn der frühere Deutschlandchef der internationalen Unternehmensberatung The Boston Consulting Group und Gründer der Denkfabrik 'Beyond the Obvious' ist ein kluger Kopf und hervorragender Analytiker. Wenn es um Ökonomie und damit um Geld geht, ist Stelters Meinung und Rat weltweit gefragt.«, Roter Reiter, 21.03.2016»Mit seinem Buch 'Eiszeit in der Weltwirtschaft' präsentiert Stelter meines Erachtens die beste Analyse des gegenwärtigen Zustandes der Weltwirtschaft.« Max Otte, finanzen.net, 13.03.2017»Deutschland hat die Krisen seit 2008 kaum gespürt, wir leben in einer 'Wohlfühlblase', sagt Daniel Stelter. Noch. Denn die Blase könnte bald platzen. Geld und Vermögen sind bedroht. Anleger sollten sich vorbereiten.« Stefan Hajek, Wirtschaftswoche, 03.03.2016»Robust, solide und anspruchsvoll - aber keineswegs langweilig.«, lesemehrwert.de, 04.05.2016»Die Fülle an Fakten, Szenarien und Erläuterungen hätte für mehrere Bücher gereicht. Stelter hat eine Menge zu sagen und setzt dies auch gekonnt um. [...] Ein Buch, das man ruhig mehrmals lesen kann.« Marc Moschettini, Smart Investor, 30.03.2016»Stelter ist Deutschlands profiliertester Schwarzseher.«, Der Spiegel, 29.10.2016»Die Konsequenzen für Anleger beschreibt Stelter pragmatisch.«, NZZ, 21.02.2016»In seinem neuen Buch 'Eiszeit in der Weltwirtschaft' entwirft Daniel Stelter ein ernüchterndes Zukunftsszenario der globalen Finanzwelt.«, Cicero, 27.03.2016